美联储女主席任内面临五大挑战

1月6日,美国国会参议院批准珍妮特·耶伦出任美国联邦储备委员会(美联储)主席。图为2013年10月9日,美国总统奥巴马宣布提名珍妮特·耶伦出任美联储主席场景。 ( 新华社发)

美国会参议院1月6日以56票对26票的表决结果通过了奥巴马总统对美联储副主席珍妮特·耶伦担任美联储主席的提名,耶伦成为美联储百年历史上的首位女主席,并将在伯南克1月31日任期届满后正式掌舵美联储,开始自己的四年任期。

美国总统奥巴马2013年10月9日提名耶伦出任美联储下一任主席。耶伦与美联储渊源颇深,1977年担任美联储经济学家,1994年至1997年被任命为美联储理事,2004年至2010年担任旧金山地区储备银行行长,2010年出任美联储副主席。即使耶伦拥有上述不凡的履历,但要想在任期内实现“保护美国工薪阶层和消费者的利益,维持金融体系的稳定,并使美国经济在未来数年中延续增长”的目标,重塑后金融危机时代的美联储,仍将面临多重前所未有的挑战。

首先,如何选择合适时机、恰当把握政策力度退出量化宽松政策。随着美国经济复苏的加快及就业形势的改善,以多快的速度、多大的规模退出量化宽松政策成为耶伦的决策要点。若退出过快、规模过大,则可能令经济复苏势头放缓;若退出过慢、规模过小,则可能引发资产泡沫或过度通胀。美联储2013年12月18日决定自2014年1月起将每月资产购买总规模从850亿美元缩减至750亿美元,其依据是经济增长与就业状况有所改善。

其次,如何在实现促就业、稳通胀政策目标的同时,使市场相信美联储所给出的短期利率指引。自2008年末将联邦基金利率下调至近零水准后,美联储一直通过给出长期利率维持低位的承诺引导市场预期,并期望以此避免抵押贷款利率和其他长期利率在经济状况改善时过快上升。美联储在最新的政策声明中称,如果失业率高于6.5%、未来1至2年通胀预期不超过2.5%,将继续把联邦基金利率维持在零至0.25%的超低区间;即便是失业率降至6.5%之下,仍可能保持这一超低利率,特别是在通胀预期持续低于2%的情况下。尽管美联储有这样的预期和失业率门槛限制,但金融市场也时有质疑美联储前瞻性政策指引可信度的声音。

第三,如何在易产生分歧的美联储公开市场委员会内建立共识。耶伦就职后,无论美国经济表现是好于或是不及预期,委员们都可能会在未来缩减购债的时机和规模问题上产生分歧。3月份,耶伦将主持其就任主席后的首次公开市场委员会议息会议,届时新出炉的数据如更为乐观,则容易促使多数委员会达成协议;但如果数据面依然模糊不清,耶伦将面临更大的挑战。

第四,如何提升公共沟通技巧,向市场、国会以及公众有效阐释美联储的政策。耶伦在公共演讲方面富有经验,但与即席演讲相比,耶伦更偏好精心准备的讲话。耶伦在担任美联储副主席期间没有召开过新闻发布会,但预计在成为主席之后她将延续伯南克开启的作法,定期在政策会议结束后召开新闻发布会。

第五,如何形成自己的施政风格,建立自己的公信力。耶伦多年来以行事专注、认真著称,前任美联储副主席唐纳德·科恩评价其“思维敏锐,分析能力鲜有人能及”。虽然华尔街日报在对美联储14位政策制定者的700份预测报告分析后得出结论,耶伦对经济形势的预测最准确到位,但耶伦与所有美联储候任主席面临着同样的问题,那就是如何建立自己的公信力。伯南克接替格林斯潘时是如此,格林斯潘接替保罗·沃尔克时亦是如此。耶伦需要确立自己的公信力和声誉,且做到这一点没有捷径,惟有依靠时间来证明。