新华社：两大因素掣肘A股 恐慌过后或迎新股行情

新华网北京1月6日电(记者赵晓(微博)辉、张晓博)如市场所料，2014年第三个交易日，A股持续下跌。岁末年初，本就面临资金面紧张压力的股市又迎来了久违的IPO，再加上新三板扩容的实质性启动，市场再度陷入下行态势。投资者期待，A股在这段“恐慌行情”过后能随着新鲜血液的输入而得到提振。

资金面压力掣肘A股

尽管近期市场流动性有所好转，但银行间市场回购定盘利率仍维持在较高水平。各方迹象表明，虽然年末考核时点已经过去，资金面紧张局势暂时得到缓解，但往年年初的利率下行行情今年或难再现，整体来看资金面仍将维持偏紧状态。这将直接对A股走势构成压制。

近一个多月来，资金面一直处于紧张状态。不过，年前财政存款集中投放，银行超储率升高，跨年之后资金面继续好转。中国外汇交易中心公布的数据显示，6日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报2.93%，在2013年9月之后首度站在3%下方。

但这并不意味着资金面的实质性好转。值得注意的是，在1月2日，央行并未进行例行的逆回购操作。“在资金面紧张态势有所缓解后，央行迅速停手，显示出其政策导向仍然是维持‘中性偏紧’态势。”顺德农商银行固定收益研究员宋球红认为。

宋球红分析说，1月6日银行需要上缴存款准备金，吸纳了大量资金，这再度加剧了流动性紧张压力。另外，美联储缩量QE、春节临近节日取现等诸多因素将使银行间市场流动性再次面临考验。在此背景下，A股陷入震荡走势。

除此之外，宏观经济方面近期也出现一些不利因素。根据国家统计局公布的数据，2013年12月PMI为51%，比11月份回落0.4个百分点，这是自去年6月份以来首次回落，低于市场的预期。经济基本面缺少亮色也压制了股市的信心。

新股密集上市带来暂时冲击

虽然市场对IPO已经多次做出反应，但真正开闸的消息还是给股市带来震荡。根据监管层的预计，到1月底将有50家左右的公司拿到批文并陆续上市。久违的IPO在激发市场对新股热情的同时，也给二级市场带来了一定的冲击。

根据市场安排，1月8日将有两家公司率先开始网上申购。好买基金研究中心认为，此前的利空释放不能阻挡市场对资金面的担忧，新股发行会进一步影响整个市场的资金面。

“在IPO即将重启的预期下，投资者对于市场环境还是有点不适应。投资者还没有真正了解、适应新的市场环境，还是在用老眼光看问题。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新(微博)表示。

实际上，IPO带给股市的并不只是恐惧。在近期的下跌中，主板和创业板走出了截然不同的走势，这正反映出投资者对新股的青睐。

根据新股发行体制改革的新规，即将重启的IPO在新股申购上引入了市值配售的方法，这意味着手中持有的股票市值越多可以申购的新股量就越多。而沪深交易所出台的细则表明，在市值配售中两个交易市场的市值将分开计算。按照目前排队IPO企业的情况来看，拟在创业板上市的企业远多于拟在主板上市的企业。这直接点燃了投资者对创业板的做多热情。

董登新预计，在IPO真正重启之后，这种市场的暂时性恐慌就会很快平复下来，并恢复理性，长期来看市场方向肯定是向上的。

新股行情可期

分析人士预计，随着首批IPO企业的挂牌上市，股市或将再度演绎“炒新热”，二级市场有望迎来一波新股行情。

由于新股发行制度的安排，超募问题将得到遏制，新股发行“三高”现象将得到一定缓解，发行价格将相对降低。在IPO重启初期，这也将直接导致一级市场“打新热”之后二级市场的“炒新热”。

值得注意的是，与以往IPO重启不同，市场更加看重此次新股发行体制改革所带来的利好效应。我国A股市场建立20多年来，IPO节奏一直受监管层控制，但是行政干预IPO节奏的结果往往于事无补。通过此次改革，市场化的理念将会在未来的资本市场发展中得到更深入的践行。

中信证券策略组就此认为，改革所带来的增量值得看好。“目前改革已从憧憬期切换到了推进期。”而代表着新兴产业方向以及有着更多改革题材的创业板股票，在目前的情势下显然更具吸引力。

“事实上，过去每轮IPO重启初期市场都会过于敏感、过于恐惧，但经过稍后短暂的平复后，市场往往都会有不错的表现。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说。