“自留”新规节约资本 信贷资产证券化有望提速

资产证券化被视为 “盘活存量”的重要步骤，监管层近日为商业银行资产证券化又提供了一个激励政策。

2013年12月31日，央行和银监会联合发布公告，进一步规范信贷资产证券化发起机构风险自留行为，规定“持有最低档次资产支持证券的比例不得低于该档次资产支持证券发行规模的5%。”新规自发布之日起施行。

按照此前规定，上述比例“原则上不得低于每一单全部资产支持证券发行规模的5%”。以此计算，银行必须持有最低档信贷支持证券的额度将可大幅降低，根据资本充足率计算公式，作为分母的风险加权资产减少，资本充足率将提高，或可理解为作为分子的资本得以节约。因此，银行也将有更多的积极性来做信贷资产证券化。

一位银行风险管理部门人士对《每日经济新闻》记者表示，这意味着鼓励信贷资产证券化，盘活存量。不过，其在和业内交流时都感觉这个政策“比较突然”，事先并未听到风声。

最低档持有额度将锐减

上述公告要求，信贷资产证券化发起机构需保留一定比例的基础资产信用风险，该比例不得低于5%。

具体规定包括：持有由其发起资产证券化产品的一定比例，该比例不得低于该单证券化产品全部发行规模的5%;持有最低档次资产支持证券的比例不得低于该档次资产支持证券发行规模的5%;若持有除最低档次之外的资产支持证券，各档次证券均应持有，且应以占各档次证券发行规模的相同比例持有。

2012年5月，央行、银监会、财政部曾联合下发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，要求“扩大试点阶段，信贷资产证券化各发起机构应持有由其发起的每一单资产证券化中的最低档次资产支持证券的一定比例，该比例原则上不得低于每一单全部资产支持证券发行规模的5%。”

比较前后两个规定，最大的变化在于持有最低档次资产支持证券的比例，其占比基数由2012年的每一单的全部规模，缩小为该档次规模。

以某股份行最近发行的信贷资产证券化产品作例子。其发行总额为13.6657亿元，其中优先A档为9.85亿元，优先B档为1.9亿元，次级档为1.9157亿元。按此前的政策，发行银行持有次极档的额度为不低于6833万元，而按新规，只需不低于958万元。

对应风险加权资产或骤降

持有最低档比例情况的变化，将直接影响银行资本充足率计算中的风险加权资产。

银监会2012年公布的《商业银行资本管理办法(试行)》，其附件《资产证券化风险加权资产计量规则》称，对于传统型资产证券化交易，在符合包括“与被转让资产相关的重大信用风险已经转移给了独立的第三方机构”等五项全部条件的情况下，发起机构才能在计算风险加权资产时扣减证券化基础资产。不过，发起机构仍应按照该附件规定，为所持有的资产证券化风险暴露计提资本。

按照前述附件的规定，以资产证券化标准法为例，未评级部分的风险权重为1250%。上述股份行案例中次级档的评级情况即为无评级。而优先A档的评级为AAA，优先B档的评级为A+。标准法中对应的风险权重分别为20%和50%。

在计算风险加权资产方面，如果按2012年政策，上述股份行持有的次极档额度为不低于6833万元，相应风险加权资产为不低于8.54亿。而按新规计算，其持有的次极档额度为不低于958万元，剩下的5875万元分配到优先A档和优先B档。

依据新规，“若持有除最低档次之外的资产支持证券，各档次证券均应持有，且应以占各档次证券发行规模的相同比例持有。”则持有优先A档和优先B档比例都为不低于5%，分别对应不低于4925万元和不低于950万元。根据相应的风险权重，其风险加权资产分别为不低于985万元和475万元。次极档计提风险加权资产为不低于1.1975亿元。全部三个档次合计的风险加权资产为不低于1.3435亿元。

也就是说，风险加权资产从新规前的不低于8.54亿元骤降为新规后的1.3435亿元，下降幅度达84%。根据资本充足率计算公式，作为分母的风险加权资产减少，资本充足率将提高，或者理解为作为分子的资本得以节约。银行可用节约的资金来放贷或配置别的资产，银行也将有更多的积极性来做信贷资产证券化，从而盘活存量。

新政旨在鼓励信贷资产证券化

“上述新政应该是鼓励信贷资产证券化，用合理合法的方式让资产出表，盘活存量。如果资本计量上不放松，没有动力。”上述某股份行风险管理部人士表示。

某资产管理公司人士对 《每日经济新闻》记者表示，此前，银行在资产证券化方面动力不够的原因还在于，银行不愿意拿优质资产来证券化，差的资产又可能转让不出去。

他认为，信贷资产证券化的推动，更多是从大的政策上来盘活存量，这些局部的措施，其实都是总的经济政策中的有机组成部分。不一定是安全性上的风险考量，而可能是流动性问题。

另外，目前货币总量有控制，存贷比有控制，而信贷资产证券化后，可以回笼一部分资金来放新贷款。

上述股份行风险管理部人士也表示，进入证券化资产池的信贷资产，一般偏向长期资产，比如基础设施等方面，这样可以把资金盘活，把规模腾出来。

他同时表示，目前用来证券化的基础资产一般是等级较高的优质资产。对小企业贷款的资产证券化，有些银行可能兴趣不高，因为其笔数过多，比较麻烦，而且现在小企业贷款不良也较高。

这次央行和银监会的公告还表示，相关部门将继续深入研究资产证券化风险自留豁免条件以及商业银行持有最低档次资产支持证券的风险权重等问题，不断完善信贷资产证券化发起机构风险自留制度。